Investing.com — RBC Capital Markets, Salı günü yayınladığı bir notta Boliden AB (ST:BOL) için değerlendirmesini “düşük performans”tan “sektör performansı”na yükseltti ve hedef fiyatı 290 SEK’ten 310 SEK’e çıkardı.
Bu yükseltme, yakın zamanda satın alınan Zinkgruvan ve Somincor varlıklarının RBC’nin tahminlerine dahil edilmesini ve son bir ayda yaşanan %20’lik hisse fiyatı düşüşünü yansıtıyor. Analistler, bu düşüşün artık operasyonel riskleri daha iyi yansıttığını düşünüyor.
Geçen hafta tamamlanan satın alma, 1,4 milyar dolar peşin nakit ve 0,15 milyar dolar şarta bağlı ödemelerden oluşan toplam 1,55 milyar dolara kadar potansiyel bir bedel içeriyor.
RBC, efektif satın alma fiyatını 1,43 milyar dolar olarak tahmin ediyor ve bunun hisse senedi (%25), nakit (%25) ve borç (%50) karışımıyla finanse edildiğini belirtiyor.
RBC analistleri, satın alınan varlıkları 1,2 milyar dolar değerinde görüyor ve iki yıllık FAVÖK’ü 340 milyon dolar olarak tahmin ediyor.
Bu metriklere göre, satın alma 1,16x P/NAV ve 4,22x ileriye dönük EV/FAVÖK’e denk geliyor. Anlaşma, Boliden’in ölçeğini artırarak şirketi dünyanın dördüncü büyük çinko üreticisi haline getiriyor.
Ayrıca şirketin kendi izabe tesislerini besleme kabiliyetini iyileştirerek, bakır ve çinko konsantre beslemesinde kendi kendine yeterliliği sırasıyla %40 ve %70’e yükseltiyor.
RBC, bu iyileştirmelerin 2024 tahminlerine göre işlem ücretlerini 115 milyon dolar azaltabileceğini tahmin ediyor.
İşlem, RBC’nin temel senaryo varsayımları altında net varlık değeri, FAVÖK ve serbest nakit akışı açısından değer artırıcı olsa da, aracı kurum entegrasyon ve proje yürütme risklerini hesaba katmak için değerleme çarpanlarını aşağı yönlü revize etti. P/NAV 1,15x’ten 1,05x’e ve EV/FAVÖK 5,5x’ten 5x’e düşürüldü.
RBC’nin güncellenmiş modeli, 2025-2027 FVÖK’te %26 artış (süreç envanter yeniden değerlemesi hariç), hisse başına kazançta %15 yükseliş ve serbest nakit akışında %17 kazanç öngörüyor. Hisse başına net varlık değeri %18 artışla 281 SEK’e revize edildi.
Finansal rehberlik artık FAVÖK’ün 2027’de 28,5 milyar SEK’e ulaşacağını, bu da mevcut seviyelerden %40 artış anlamına geliyor.
Serbest nakit akışı getirisinin şu anki %0’dan 2027’de %16’ya dönmesi bekleniyor. Sermaye harcamalarının 2025’te 15,1 milyar SEK’ten 2027’de 10 milyar SEK’e düşmesi öngörülüyor. Hisse başına temettünün 2025’te 9,19 SEK’ten 2027’de 16,92 SEK’e yükselmesi bekleniyor.
İyileştirilmiş görünüme rağmen, analistler özellikle 2020’den bu yana dört ölüm vakası yaşanan ve çinko genişleme projesinin hızlandırılmasında gecikmeler olan Somincor’daki operasyonel riskleri vurguluyor.
Ek olarak, Boliden’in grup seviyesindeki çinko nakit maliyetinin, Somincor’un daha yüksek maliyet profili nedeniyle 0,64 dolar/lb’den 0,67 dolar/lb’ye yükselmesi bekleniyor, ancak 2028’e kadar 0,55 dolar/lb’ye iyileşme öngörülüyor.
Satın alınan varlıklar ayrıca şirket ortalaması olan 16 yıla kıyasla Zinkgruvan için sekiz yıl ve Somincor için dokuz yıl olmak üzere daha kısa maden ömürlerine sahip.
Üretim tahminleri, önümüzdeki üç yıl içinde çinkoda %78 ve bakır konsantre üretiminde %36 artış öngörüyor.
Zinkgruvan’ın 2024 üretimi, 0,41 dolar/lb nakit maliyeti ve ortalama 50 milyon dolar sermaye harcaması ile 145 bin ton çinko eşdeğeriydi. RBC, madeni 335 milyon dolar değerinde görüyor.
Somincor 2024’te 0,65 dolar/lb nakit maliyeti ve yaklaşık 90 milyon dolar sermaye harcaması ile 207 bin ton üretti. Maden, RBC tarafından 902 milyon dolar değerinde görülüyor.
RBC, operasyonel zorlukların ve bakır ve çinko fiyatlarında beklenen düşüşlerin hisseler üzerinde baskı oluşturmaya devam edebileceğini, ancak mevcut değerlemenin artık bu riskleri uygun şekilde yansıttığını düşünüyor. Analistler, ileriye dönük olarak daha nötr bir risk-getiri görünümü bekliyor.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
